首页|地方彩票|投注攻略|彩通观察|赛事公告|足彩对阵|篮球胜负|彩票观察|国内彩讯|数据图表|开奖查询
金沙网上娱乐场 首页 > 彩通观察 > 何博士平台开户,TMLF落地 牛市下半场

何博士平台开户,TMLF落地 牛市下半场

来源:网络  2020-01-11 17:53:16    

何博士平台开户,TMLF落地 牛市下半场

何博士平台开户,文丨明明债券研究团队

事项

2019年1月23日,央行实施定向中期借贷便利(TMLF),TMLF资金可使用三年,操作利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%,且最长期限为3年。

点评

TMLF首次操作投放中长期流动性,短期弥补春节流动性缺口。流动性环境宽松是基础,预计定向工具会更多使用和创设,对冲地方政府债券发行等流动性需求和对小微、民营企业的支持,保持充裕的流动性环境配合财政政策发挥效果;若经济下行压力继续加大、货币政策传导渠道仍未疏通,普遍降息并非不可能之选项。

中长期流动性投放,变相降息落地。本次TMLF操作金额2575亿元,对比以往MLF操作金额,首次TMLF操作规模相当于以往一次中型规模的MLF操作投放量。操作利率为3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。操作方式是符合相关条件的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行向央行提出申请,央行根据有关金融机构2018年四季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定操作金额。从央行公告的表述来看,2019年一季度大概率不再开展TMLF操作,TMLF的操作频率是一季度一次,意味着TMLF并不会成为中长期流动性投放主力,降准仍然存在空间。中长期而言,央行创设TMLF操作为大型商业银行提供低价中长期流动性供给,而其在鼓励银行增强对小微、民营企业支持力度方面更强于普遍降准,政策利率变相降息引导小微民企融资成本下行。

短期弥补流动性缺口。今日有3500亿元7天逆回购到期,实现流动性净回笼925亿元,此外今日另有454.24亿元地方债发行缴款,TMLF操作短期对冲当日大规模流动性到期。今年以来的央行降准和TMLF操作预计将累计净释放8000亿元资金,其中8000亿元=两次降准释放资金1.5万亿-一季度MLF到期1.2万亿+TMLF和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,可以算出TMLF和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金为5000亿元左右,本次TMLF操作2575亿元后,1月25日降准+普惠金融定向降准动态考核所释放的资金规模约为1万亿元,有望对冲春节前大规模现金需求。

“定向”仍是主旋律。2019年货币政策的会有什么特征?我们认为,首先,流动性环境宽松是基础,定向工具会更多使用和创设。从流动性缺口来看,2018年12月银行体系流动性已经有所盈余,1月份以来流动性净投放环境下资金利率也时常突破政策利率。那么2019年流动性的投放可能不会在弥补长期流动性缺口的角度做过多考虑,更多可能在于对冲地方政府债券发行等流动性需求和对小微、民营企业的支持,保持充裕的流动性环境配合财政政策发挥作用,避免市场的大幅波动,定向降准的概率高于全面降准。其次,存在降息的可能。TMLF是一种变相降息,金融机构申请金额时需要考核小微企业和民营企业贷款增量,定向降息的意味比较重;但TMLF资金的用途在金融机构市场化运作下,仍然会受到市场风险偏好的影响。若经济下行压力继续加大、货币政策传导渠道仍未疏通,普遍降息并非不可能之选项。对于降息则又分为两个层次:通过OMO\MLF降息引导金融市场成本下降和债券收益率下行;更进一步也可能通过降低存贷款基准利率引导银行信贷利率下降,公开市场操作利率与存贷款基准利率配合降息。

债市策略:牛市下半场。对资金面而言,周五有将近1万亿资金释放,春节前流动性压力较低,节后2月中旬现金也有回流,预计到3月上旬流动性压力都不会凸显,3月中下旬地方债集中发行期间资金面料将面临一定考验,但预计央行会开展OMO操作予以对冲。对债市而言,货币政策宽松目前看是较为明确的路径,资金利率虽然下行幅度相对有限,但对市场情绪的稳定和提升有益,利率下行的空间仍然存在。

上一篇:当印度GDP达到美国60%时会发生什么?

下一篇:广州获选中国“夜间经济十强城市”
延伸阅读

相关新闻
新闻